olympia.gr

Για την Ελλάδα με όπλο την αλήθεια. Μαθαίνοντας τη φύση, την κοινωνία, τον εαυτό μας. Μαθαίνοντας ξανά να ζούμε! Ecology is not just a trend. It's Life itself. Ecosophy: The Olympian Way. 奥林山方式

Υπερδιπλάσια η προσφορά για το 5ετες ομόλογο – Μαύρη μέρα στα συστημικά ΜΜΕ

Posted by infiltr8or στο Ιουλίου 25, 2017

Η Ελλάδα άντλησε 3 δισ. ευρώ από την έκδοση του νέου πενταετούς ομολόγου, με την απόδοση να ορίζεται στο 4,625%, ποσοστό χαμηλότερο του αναμενομένου. Η προσφορά ηταν υπερδιπλάσια, ξεπερνώντας… τα 6,5 δισ. ευρώ, με το Bloomberg να χαρακτηρίζει την πρώτη έξοδο της Ελλάδας στις αγορές μετά το 2014, επιτυχημένη.

Η εξέλιξη αυτή, όπως ηταν φυσικό, έχει προκαλέσει ταραχή στο εγχώριο πολιτικό και συστημικό μιντιακό σύστημα, το οποίο ετοιμάζει αντεπίθεση με νέα σενάρια καταστροφολογίας για τη χώρα.

 

infiltr8or

6 Σχόλια to “Υπερδιπλάσια η προσφορά για το 5ετες ομόλογο – Μαύρη μέρα στα συστημικά ΜΜΕ”

  1. ΟΥΤΕ ΠΕΘΑΜΕΝΟΣ said

    ΑΓΟΡΕΣ
    Π. Τσακλόγλου – Μ. Μασουράκης: Δεν προσφέρεται για πανηγυρισμούς το επιτόκιο του 5ετούς ομολόγου

    Τρίτη 25 Ιουλίου 2017, 13:33

    Του Γιώργου Φιντικάκη

    Την ώρα που η κυβέρνηση πανηγυρίζει για την έξοδο στις αγορές με επιτόκιο 4,625% για την ανακύκλωση του ομολόγου Σαμαρά, ο υπουργός Οικονομικών Ευκλείδης Τσακαλώτος σπεύδει να αναφερθεί στη «δεύτερη και τρίτη έκδοση ομολόγου» τους επόμενους μήνες. Είναι όμως δικαιολογημένη η ευφορία που επικρατεί στο κυβερνητικό επιτελείο; Αν κρίνουμε από την αντίδραση του Χρηματιστηρίου της Αθήνας, μάλλον η αγορά δεν ικανοποιήθηκε το ίδιο με το Μαξίμου.

    Η έκδοση του πενταετούς ομολόγου ολοκληρώθηκε με το επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 4,625% και τις προσφορές να φτάνουν στα 6,5 δισ. ευρώ. Κυβερνητικές πηγές εκφράζουν την ικανοποίησή τους γιατί το επιτόκιο είναι χαμηλότερο από του ομολόγου που εκδόθηκε το 2014. Είναι όμως έτσι;

    Οικονομικοί αναλυτές εξηγούν στο liberal.gr, ότι το επιτόκιο δεν προσφέρεται για πανηγυρισμούς. Αναγνωρίζουν, ωστόσο, ότι παρά το υψηλότερο κόστος δανεισμού, συγκρινόμενο με την προηγούμενη έκδοση επί θητείας Σαμαρά το 2014, η έξοδος ήταν απαραίτητη να γίνει, προκειμένου η Ελλάδα να αρχίσει να αποκαθιστά μια σχέση εμπιστοσύνης με τις αγορές.

    Το liberal.gr απευθύνθηκε σε δύο γνωστούς οικονομολόγους, τον καθηγητή του Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών και πρώην πρόεδρο του Συμβουλίου Οικονομικών Εμπειρογνωμόνων, Πάνο Τσακλόγλου, και τον επικεφαλής οικονομολόγο του ΣΕΒ, Μιχάλη Μασουράκη.

    Αμφότεροι συμφωνούν ότι συγκρίνοντας τη διαφορά με το αντίστοιχο γερμανικό 5ετές, δηλαδή το λεγόμενο spread ανάμεσα στο 2014 και το 2017, το επιτόκιο θα έπρεπε να διαμορφωθεί κοντά στο 4,1%-4,2%, προκειμένου το κόστος να είναι χαμηλότερο από εκείνο της εποχής Σαμαρά.

    «Σαν κριτήριο επιτυχίας δεν μπορεί να θεωρηθεί το απόλυτο ύψος του επιτοκίου αλλά η διαφορά του από το γερμανικό 5ετές, το λεγόμενο spread. Και το διαφαινόμενο επιτόκιο οδηγεί σε ένα spread πολύ μεγαλύτερο από εκείνο του 2014», επισημαίνει ο κ. Τσακλόγλου.

    Όπως εξηγεί ο ίδιος στις 10 Απριλίου 2014, όταν η τότε κυβέρνηση Σαμαρά είχε βγει στις αγορές με 5ετές ομόλογο και επιτόκιο 4,95%. Το μέτρο σύγκρισης ήταν όπως πάντα το αντίστοιχο επιτόκιο των γερμανικών ομολόγων. Δηλαδή το 0,58%, που σημαίνει πως το spread είχε διαμορφωθεί στο 4,37%. Σήμερα το επιτόκιο του 5ετούς γερμανικού ομολόγου βρίσκεται στο -0,176%. Συνεπώς για να μπορεί να επιχειρηματολογήσει η κυβέρνηση ότι τα κατάφερε καλύτερα από την κυβέρνηση Σαμαρά, θα πρέπει το επιτόκιο του 5ετούς να κινηθεί κάτω από το 4,194% (ήτοι 4,37% -0,176%), ώστε να έχουμε εξασφαλίσει spread όχι μεγαλύτερο του 2014.

    Ανεξάρτητα, ωστόσο, από το απόλυτο ύψος του επιτοκίου, το θέμα είναι τι γίνεται από εδώ και πέρα. «Αν θελήσουμε οι σχέσεις μας με τις αγορές να έχουν συνέχεια με απώτερο σκοπό την μεγάλη έξοδο του καλοκαιριού του 2018, πρέπει να τηρήσουμε δύο πράγματα. Το βραχυπρόθεσμο είναι να μην επαναλάβουμε το φθινόπωρο όταν και θα ξεκινήσει η τρίτη αξιολόγηση, την γνωστή εικόνα καθυστερήσεων, τριβών και λεονταρισμών με τους δανειστές. Και το δεύτερο να δημιουργήσουμε ένα μακροπρόθεσμο φιλόδοξο σχέδιο, ελληνικής ιδιοκτησίας, που να πείθει και τις αγορές ότι επιστρέφουμε στην κανονικότητα».

    Άλλωστε αν η Ελλάδα θέλει να αποφύγει το 4ο πρόγραμμα, θα πρέπει να έχει πλήρη χρηματοδότηση από τις αγορές και πλήρη πρόσβαση σε αυτές, πριν την ολοκλήρωση του προγράμματος, πριν δηλαδή το καλοκαίρι του 2018.

    Από την πλευρά του ο επικεφαλής οικονομολόγος του ΣΕΒ, Μιχάλης Μασουράκης αναγνωρίζει ότι προφανώς και το κόστος αυτής της δοκιμαστικής εξόδου στις αγορές δεν φαίνεται να είναι αυτό που θα θέλαμε.

    «Είναι λάθος της κυβέρνησης που συγκρίνει την έξοδο με εκείνη του 2014, προφανώς και αν λάβει κανείς υπόψιν το spread, η τωρινή έκδοση είναι ακριβή», λέει ο κ. Μασουράκης. Και συμπληρώνει ότι οποιοδήποτε επιτόκιο άλλωστε και να πετύχουμε τώρα, θα είναι πάνω από αυτό με το οποίο μας δανείζει ο ESM.

    Αυτό ωστόσο που έχει για τον ίδιο σημασία είναι αυτό καθ’ εαυτό το γεγονός της εξόδου στις αγορές. «Το κόστος αυτό του επιτοκίου ήταν απαραίτητο προκειμένου να αρχίσει σταδιακά η χώρα να επανέρχεται στην κανονικότητα και να ξεκινήσει να κτίζει μια καμπύλη εξυπηρέτησης του χρέους. Δηλαδή να επιχειρήσει να κτίσει ξανά μια σχέση με τους επενδυτές, που διερράγη απότομα πριν από τρία χρόνια», επισημαίνει ο επικεφαλής οικονομολόγος του ΣΕΒ.

    Και εκτιμά ως καθαρά θετική εξέλιξη την επιχειρούμενη έξοδο στις αγορές, πολλώ δε μάλλον, που ακριβώς είναι πολύ πιο αυστηροί κριτές από τους θεσμούς, δεν θα μπορεί η κυβέρνηση να παίζει τις γνωστές καθυστερήσεις στις αξιολογήσεις. «Αν τηρήσουμε τις δεσμεύσεις και ολοκληρωθεί η 3η αξιολόγηση τον Οκτώβριο δεν βλέπω γιατί να μην καταφέρουμε να βγούμε στην πορεία και με ένα 10ετές, με σχετικά λογικό επιτόκιο», συμπληρώνει ο κ. Μασουράκης.

    Αμφότεροι οι οικονομολόγοι συμφωνούν ότι η προσπάθεια να επιστρέψει η χώρα στις συνθήκες του 2014 φαίνεται ότι αρχίζει σταδιακά να επιτυγχάνεται, αλλά με ένα τεράστιο κόστος.

    «Διότι έχουμε χάσει πάνω από τρία χρόνια. Δηλαδή το ΑΕΠ μας θα ήταν πολύ υψηλότερο τώρα, και τα ελληνικά επιτόκια θα έπρεπε να είναι εκεί όπου βρίσκονται της Πορτογαλίας (2,9%-3%). Επιπλέον επί Βαρουφάκη η χώρα φορτώθηκε με ένα πολύ πολύ κόστος», όπως αναφέρει ο κ. Τσακλόγλου.

    http://www.liberal.gr

    Μου αρέσει!

    • Μανώλης said

      Δηλαδή οπισθοχωρήσαμε έναντι της Γερμανίας ; Τραγικό !!!!!!!!!!

      Που να το πείς και ποιός να σε πιστέψει.

      Έλα αμέσως Αντωνάκη να μας σώσεις.

      Μου αρέσει!

      • ΟΥΤΕ ΠΕΘΑΜΕΝΟΣ said

        Γιατί το ομόλογο Τσίπρα δεν είναι καλύτερο από εκείνο του Σαμαρά
        25/07/201

        Ανάλυση
        Γιατί το ομόλογο Τσίπρα δεν είναι καλύτερο από εκείνο του Σαμαρά
        25/07/201718:4917
        Εκτύπωση
        Γιατί το ομόλογο Τσίπρα δεν είναι καλύτερο από εκείνο του Σαμαρά
        33
        SHARES
        FacebookWhatsAppFacebook MessengerTwitter
        ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
        Απίστευτο! Στο Μαξίμου μπέρδεψαν το επιτόκιο με την απόδοση του ομολόγου
        11
        Απίστευτο! Στο Μαξίμου μπέρδεψαν το επιτόκιο με την απόδοση του ομολόγου
        Η απλή σύγκριση, δεν είναι είναι απλώς άδικη, αλλά και παραπλανητική, αφού θα πρέπει να γίνει όχι με τα δύο ονομαστικά επιτόκια μεταξύ τους, αλλά σε σχέση με τα επιτόκια που υπήρχαν τότε και σήμερα στην αγορά

        Η κυβέρνηση «καυχιέται» ότι το ομόλογο που μόλις πούλησε στους διεθνείς επενδυτές έχει χαμηλότερο επιτόκιο από το αντίστοιχο που εκδόθηκε επί κυβέρνησης Σαμαρά, αλλά η σύγκριση αυτή είναι λάθος, τόσο από οικονομική πλευρά όσο και από πολιτική πλευρά.

        Τα νούμερα που παρουσιάζονται στη σύγκριση είναι ότι το «ομόλογο Τσίπρα» έχει ετήσιο κουπόνι 4,375% και συνολική απόδοση (μέση ετήσια απόδοση στην πενταετία 4,625%), ενώ το «ομόλογο Σαμαρά» είχε κουπόνι 4,75% και συνολική απόδοση 4,95%.

        Η απλή σύγκριση, όμως, δεν είναι είναι απλώς άδικη, αλλά και παραπλανητική, αφού θα πρέπει να γίνει όχι με τα δύο ονομαστικά επιτόκια μεταξύ τους, αλλά σε σχέση με τα επιτόκια που υπήρχαν τότε και σήμερα στην αγορά.

        Το γενικό μέτρο σύγκρισης, ο «πήχης» για τα ομόλογα της ευρωζώνης είναι η απόδοση του δεκαετούς γερμανικού ομολόγου που αντανακλά γενικότερα το κλίμα στην αγορά κεφαλαίου.

        Το καλοκαίρι του 2014, η απόδοση του δεκαετούς γερμανικού ομολόγου ήταν 1,251%, ενώ σήμερα είναι 0,575%, ήτοι 0,67 ποσοστιαίες μονάδες παρακάτω.

        Όσο για την απόδοση του πενταετούς γερμανικού ομολόγου, αυτό ήταν 0,349%, ενώ σήμερα είναι αρνητική και διαμορφώνεται στο -0,10%.

        Με απλά λόγια αυτό δείχνει ότι το χρήμα το 2017 είναι αρκετά φθηνότερο από ότι ήταν το 2014 και μάλιστα κατά 0,67 ποσοστιαίες μονάδες στη δεκαετία και κατά 0,44 μονάδες στην πενταετία. Αυτό σημαίνει ότι είναι πιο εύκολο να πουλήσεις ένα ομόλογο σήμερα, από ότι ήταν το 2014 και η πίεση για μεγαλύτερο επιτόκιο είναι σήμερα μικρότερη από ότι πριν τρία χρόνια…

        Γιαυτό άλλωστε και πάντα οι συγκρίσεις στη διεθνή αγορά ομολόγων δεν γίνονται με τα ονομαστικά επιτόκια, αλλά με βάση το «σπρεντ» (spread) τη διαφορά δηλαδή του επιτοκίου κάθε έκδοσης από το αντίστοιχο επιτόκιο αναφοράς, που κατά κανόνα είναι το γερμανικό.

        Εάν συγκρίνουμε το «σπρεντ» βλέπουμε ότι το 2014 η απόδοση του ελληνικού ομολόγου ήταν κατά 4,60 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από το αντίστοιχο γερμανικό, ενώ σήμερα το σπρεντ έχει μεγαλώσει και διαμορφώνεται στις 4,72 ποσοστιαίες μονάδες.

        Με απλά λόγια, το ομόλογο του 2017 πληρώνει μεγαλύτερο «καπέλο» σε σχέση με το γερμανικό για να προσελκύσει κεφάλαια, σε σχέση με το καπέλο που πλήρωσε το ομόλογο του 2014.

        Οι συνθήκες στην κεφαλαιαγορά το 2014 ήταν τελείως διαφορετικές από ότι σήμερα, καθώς διανύουμε μια περίοδο που η ΕΚΤ έχει «πνίξει» την ευρωπαϊκή αγορά με ρευστότητα, καθώς «τυπώνει χρήμα» μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης που ξεκίνησε το 2015. Η Ελλάδα, ως γνωστόν, παρέμεινε εκτός του προγράμματος καθώς είχε διακοπεί τότε το δεύτερο πρόγραμμα στήριξης.

        Η ρευστότητα που διοχετεύει η ΕΚΤ έχει ρίξει πολύ χαμηλά όλα τα επιτόκια. Είναι ενδεικτικό, ότι η απόδοση του πενταετούς πορτογαλικού ομολόγου ήταν το καλοκαίρι του 2014 κοντά στο 2,190%, ενώ σήμερα είναι στο 1,197%, γεγονός που δείχνει πόσο πιο εύκολο είναι σήμερα να προσελκύσει κεφάλαια μια χώρα.

        Γι’ αυτό και όλες οι συγκρίσεις στα οικονομικά γίνονται πάντα με την επιφύλαξη ότι «όλες οι άλλες συνθήκες παραμένουν αμετάβλητες», το γνωστό ceteris paribus που διδάσκονται οι πρωτοετείς φοιτητές των οικονομικών.

        Στην πραγματικότητα, η ορθή σύγκριση θα έπρεπε να είναι ανάμεσα στο επιτόκιο που πληρώνει το ελληνικό Δημόσιο στους αγοραστές των ομολόγων και σε εκείνο που θα είχε η Ελλάδα εάν δεν είχε διακοπεί η πορεία προς τις αγορές. Αυτό δεν είναι βέβαια δυνατόν να υπολογιστεί, αλλά το βέβαιο είναι ότι θα ήταν πολύ χαμηλότερο από το 4,62% εάν λάβουμε υπ΄όψιν ότι η Πορτογαλία δανείζεται για 5 χρόνια μια 1,4%, η Ιταλία και η Μάλτα με κάτω από 1%, ενώ χώρες εκτός της Ευρωζωνης όπως η Πολωνία με 2,8% και η Ρουμανία με 2,7%.

        Άλλωστε, όταν η κυβέρνηση καυχιέται ότι κατάφερε να να βγάλει ένα ομόλογο με το ίδιο πάνω κάτω επιτόκιο… ύστερα από τρία χρόνια, στην ουσία παραδέχεται ότι υιοθετεί με καθυστέρηση τριών χρόνων το στόχο της επανόδου της Ελλάδας στις αγορές, και αναδεικνύει τις ευθύνες της για τη διακοπή της πορείας προσέγγισης των αγορών που είχε ξεκινήσει στο παρελθόν.

        Πηγή: Newmoney.gr

        Μου αρέσει!

  2. Ζαγκλαράς Στέλιος said

    Ο σκατσοχοιρος εινε ο καλητερος μεζες
    Κε χωρις λεφτα τζαμπα στη φησυ αυθονος
    Ναι ρε κατι ξερουμε κε μεις οι σκατογυφτοι

    Μου αρέσει!

  3. καποιος said

    Τα ιδια οπως τοτε.Οι μαγκες θα κονομησουν και τα ηλιθια σανοφαγα θα δουλεψουν τζαμπα και θα πληρωσουν.Σεβαστη επιλογη.

    Μου αρέσει!

  4. ΜΑΧΗΤΗΣ said

    ΚΑΙ ΓΙΑΤΙ ΟΧΙ?

    ΑΣΚΗΜΑ ΤΟΥς ΠΗΓΕ ΤΩΝ….ΑΓΟΡΩΝ -ΔΑΝΕΙΣΤΩΝ -ΑΡΠΑΚΤΙΚΩΝ ΜΑς

    ΑΠΟ ΤΟ 2009?

    ΕΧΟΥΝ ΑΠΟΜΕΙΝΕΙ ΜΕ ΤΟ..ΠΑΡΟΝ…

    ΤΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ….ΜΕΤΑ ΤΡΙΑ ΧΡΟΝΙΑ….ΠΟΥ ΘΑ ΕΙΝΑΙ Ο ΚΟΥΛΗΣ!

    1…1,5 ΔΑΝΕΙΣΜΟ ΑΠΟ ΤΑ ΚΡΑΤΗ ΚΑΙ ΔΕΝ ΤΑ ΚΑΤΑΦΕΡΑΜΕ…

    4,6 Ο…αΛΕΞΟΠΑΝΟΣ ΜΑΣ!

    ΤΙΤΟΥΣ ΝΟΙΑΖΕΙ?

    ΕΠΙΤΥΧΙΑ ..ΛΕΜΕ….

    ΠΙΟ ΕΞΥΠΝΟΙ ΟΙ ΓΙΟΥΦΤΟΙ ΠΟΥ ΠΟΥΚΛΑΝΕ ΚΙΛΙΜΙΑ…

    ¨Η…ΠΙΟ ΓΝΗΣΙΟΙ ΚΑΙ ΟΧΙ ΠΡΟΔΟΤΕΣ ..ΙΣΩΣ……

    Μου αρέσει!

Σχολιάστε

Εισάγετε τα παρακάτω στοιχεία ή επιλέξτε ένα εικονίδιο για να συνδεθείτε:

Λογότυπο WordPress.com

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό WordPress.com. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Φωτογραφία Twitter

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Twitter. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Φωτογραφία Facebook

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Facebook. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Φωτογραφία Google+

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Google+. Αποσύνδεση / Αλλαγή )

Σύνδεση με %s

 
Αρέσει σε %d bloggers: